پایان نامه مقاله تحقیق پروژه دانشگاهی

در خلال دهه های گذشته، اثرات متقابل بازده سهام و متغیرهای کلان اقتصادی به عنوان موضوع مورد علاقه محافل دانشگاهی و مجامع حرفهای مطرح بوده است. معمولا در چنین محافلی بحث بر سر این است که آیا قیمت سهام بر اساس متغیرهای بنیادین اقتصاد کلان از قبیل تولید ناخالص داخلی، عرضه پول، نرخ تبدیل ارز و سطح عمومی قیمتها (تورم) تعیین میشود. بر اساس ادبیات حوزه اقتصاد مالی، سرمایهگذاران معمولا اعتقاد دارند که سیاستهای پولی و رویدادهای کلان اقتصادی دارای تاثیرات عمدهای بر روی نوسانپذیری قیمت سهام هستند. این مطلب بدان مفهوم است که متغیرهای کلان اقتصادی میتوانند بر روی تصمیمات سرمایهگذای افراد تاثیر بگذارند، به همین خاطر بررسی رابطه میان بازده سهام و متغیرهای کلان اقتصادی از جمله موضوعات مورد توجه محققان بوده است. مطابق با الگوهای ارزشیابی سهام، قیمت جاری سهام برابر است با ارزش فعلی جریانات نقد آتی آن. تغییرات در شرایط کلان اقتصادی بر جریانات نقد آتی مورد انتظار و نرخ بازده مورد درخواست سهام تاثیر میگذارد، این امر به نوبه خود بر قیمت جاری سهام اثرگذار است.
از طرف دیگر، بررسی حرکتهای عمومی اقتصاد و بخشهای مختلف آن، به منظور ارزیابی عملکرد اقتصاد از لحاظ میزان و جهت حرکت بخشهای مختلف و برنامهریزیهای اقتصادی، لازم و ضروری است. بدین منظور از معیارهای مختلفی استفاده میگردد که از آن جمله میتوان به شاخصها اشاره نمود که در هر بخش و متناسب با متغیرهای کلان اقتصادی، شاخصهای مرتبط با اهداف و متغیرها خاص آن بخش، طراحی میشوند.
در این راستا، به منظور فراهم ساختن زمینه های لازم در بررسی ارتباط میان متغیرهای کلان اقتصادی و بازده سهام، در فصل ادبیات موضوع نخست مروری اجمالی خواهیم داشت به عملکرد نظام مالی در فرایند توسعه اقتصادی که طی آن مطالبی چون توسعه بازار مالی پیش نیاز رشد اقتصادی باثبات، تشکیل سرمایه ثابت، پسانداز-سرمایه گذاری عامل توسعه بازار مالی، توسعه بازار مالی بیان خواهند شد.
سپس به طرح مطالبی چون تعریف و موارد استفاده از شاخصهای بازار اوراق بهادار، ویژگیهای کلی در طراحی و محاسبه شاخصهای مطلوب خواهیم پرداخت. همچنین تاثیر متغیرهای خرد اقتصادی از قبیل رفتار و انتظارات سرمایه ­گذاری، اثر پرداخت سود نقدی، سیاست تقسیم سود، سود نقدی سهام و سود هر سهم بر شاخص قیمت سهام بررسی قرار گرفتهاند. و در پایان تاثیر متغیرهای کلان اقتصادی بر شاخص قیمت سهام خواهیم پرداخت. در این بخش مطالبی چون تولید ناخالص داخلی و سرمایه ­گذاری، نرخ ارز، عرضه پول، نرخ تورم بعنوان عوامل کلان اقتصادی مورد بررسی قرار گرفته و روابط میان هر یک از آنها با بازده سهام بیان میشود.
۲-۲- نقش نظام مالی در فرایند توسعه اقتصادی
در سیستم جهانی، بازارها را می توان به سه دسته اصلی تقسیم نمود. (۱) بازار عوامل تولید (۲) بازار تولید و (۳) بازار مالی (سرمایه). در بازار عوامل تولید، واحدهای مصرف کننده، نیروی کار و سایر منابع را با قیمت بالاتری به واحدهای تولید کننده می فروشند. در این بازار فاکتورهای مورد نیاز تولید (زمین، نیروی کار، سرمایه و مهارت های مدیریتی را به ازای درآمد (حقوق و دستمزد) در اختیار بازار تولید قرار می دهند. در بازار تولید، غذا، خانه، اتومبیل و … تولید می شود. بازار مالی نیز بازاری است که دارایی های مالی در آن مورد دادوستد قرار می گیرد. برای دارایی مالی منفعت یا ارزش معمول نقدینه ای در آینده وجود دارد.
طبق تعریف، بازار مالی بازاری است که دارایی های مالی در آن خرید و فروش می شود. هر چند وجود بازار مالی برای ایجاد و مبادله دارایی مالی نیست، در بیشتر کشورهای دنیا، ایجاد و مبادله دارایی های مالی در نوعی بازار مالی صورت می پذیرد. دارایی های مالی در زمره دارایی نامشهود می باشد که طبق تعریف عبارتند از دارایی که منفعت ارزش معمول نقدینه ای در آینده به همراه خواهد داشت. وام بانکی اعطایی، اوراق قرضه و سهام عادی نمونه ای از دارایی های مالی به شمار می روند. بازارهای مالی به طور عمده دارای سه کارکرد اقتصادی مهم به شرح زیر می باشند:

• این بازارها روابط متقابل خریدار و فروشنده را موجب می شوند که در اثر آن قیمت دارایی مورد مبادله تعیین می گردد. به عبارت دیگر این روابط بازده مورد انتظار دارایی مالی را تعیین می کند.
• بازارهای مالی مکانیسمی را برای سرمایه گذار فراهم می کند تا دارایی مالی را بفروشد. با توجه به این ویژگی، اصطلاحا گفته می شود که بازار مالی نقدینگی را فراهم می کند و این ویژگی جذابی است که سرمایه گذار را تشویق به مشارکت و سرمایه گذاری در بازارهای مالی و خرید و فروش دارایی مالی می کند.
• کارکرد سوم بازار مالی کاهش هزینه معاملات است. به طور کلی هزینه ها مشتمل بر دو قسم است: که عبارتند از : هزینه جست جو و هزینه اطلاعات.